從小米手機(jī)角度看，企業(yè)價(jià)值評(píng)估與資產(chǎn)評(píng)估 13級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)3班張賢娜2013101240341 [摘要] 小米手機(jī)獲得40億美元估值事件引起市場廣泛關(guān)注，小米超高估值背后顯示了企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的異同， 本文從小米手機(jī)出發(fā)，研究小米現(xiàn)象，最后從小米現(xiàn)象出發(fā)分析企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的異同，并給出了兩者的異同，同時(shí)衡量兩種估值方法的優(yōu)缺點(diǎn)[關(guān)鍵詞] 小米手機(jī)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估 從40億美元的估值來看企業(yè)價(jià)值評(píng)估， 震撼中國40億美元的估值，2012年6月26日消息，小米董事長雷軍宣布公司已獲得新一輪融資，金額216億美元評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)小米估值，估值40億美元，這也是繼2011年獲得9000萬美元融資后，一家成立兩年的創(chuàng)業(yè)公司獲得了40億美元的估值， 原本并不震撼的消息，令人震驚的是，這才2歲，而且主要在生產(chǎn)手機(jī)，而這家公司沒有自己的生產(chǎn)線，所有的手機(jī)生產(chǎn)都是在代工廠里，小米的資產(chǎn)總值沒有披露，也沒有人知道，但按照常理， 其總資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)該遠(yuǎn)低于40億美元，這才是對(duì)中國真正的沖擊，第二代是第一代小米手機(jī)，小米手機(jī)誕生于2011年8月，雖然官方描述小米手機(jī)就是這樣一款全球首款雙核15GHz智能手機(jī)，但小米剛上市的時(shí)候， 我一直以為小米是徹頭徹尾的山寨手機(jī)，看小米的宣傳詞，就是說我手機(jī)的配置有多高，這樣的方法也是很多山寨廠家擅長的，我當(dāng)時(shí)的理解無非是雷軍利用自己的上游資源關(guān)系，找了一堆便宜的硬件評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)小米估值， 然后放在一起拿出來賣，頂多就是售后有保障的山寨機(jī)三和山寨機(jī)的本質(zhì)異同，小米一代誕生的時(shí)間就是山寨機(jī)潮退去的時(shí)候，而在此之前，各種山寨手機(jī)已經(jīng)席卷全國， 以至于在 iPhone 4 上市的時(shí)候，看著喬布斯介紹的特性，我只能感嘆蘋果終于在 2 年前完成了中國山寨機(jī)的功能，小米在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)很大程度上繼承了山寨機(jī)的部分性情，作為他的官方言論，但小米終于改變了我對(duì)它山寨機(jī)的理解， 而這里最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是小米小，毫無疑問，MiUI是當(dāng)今中國手機(jī)市場用戶交互體驗(yàn)最好的UI之一，而在MiUI的帶動(dòng)下，全國確實(shí)掀起了小米瘋狂搶劫的狂潮，這也讓小米徹底擺脫了山寨機(jī)在我心中的角色， 小米手機(jī)的核心競爭力，MiUI無疑是小米重要的核心競爭力之一，但只有MiUI遠(yuǎn)未造就小米的成功，小米的成功因素有很多，比如雷軍的公關(guān)、營銷能力及其上游資源整合能力等，但在小米成功的眾多因素中， 比MiUI更重要的核心競爭力 毋庸置疑，其優(yōu)越的線上營銷模式，所有小米手機(jī)都采用線上銷售模式，而這一點(diǎn)不僅為小米節(jié)省了大量的渠道成本，更重要的是節(jié)省了與渠道廠商溝通的時(shí)間，加快了小米手機(jī)上架的步伐， 而這在瞬息萬變的手機(jī)市場無疑是至關(guān)重要的，但看到這里我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的問題，在小米的成功因素根本看不到資本的力量，不需要任何優(yōu)勢(shì)點(diǎn)就要依靠大資本的支持來實(shí)現(xiàn)，這似乎已經(jīng)能夠看到小米手機(jī)在資產(chǎn)價(jià)值低的情況下獲得一些40億美元估值的線索。小米和諾基亞一諾的崩潰起亞帝國，諾基亞這家公司曾經(jīng)輝煌過，無需贅述，我甚至認(rèn)為在手機(jī)的工業(yè)設(shè)計(jì)領(lǐng)域，諾基亞今天依然是王者，但在塞班淘汰iPhone和Android席卷全球浪潮，諾基亞帝國瞬間崩塌， 過去手機(jī)領(lǐng)域的絕對(duì)王者只能眼睜睜地看著三星和蘋果爭奪全球市場第一，諾基亞厭倦了與新貴HTC爭奪第三名，但瘦駱駝比馬還大，諾基亞在全球500強(qiáng)企業(yè)排名中依然排名第174位， 而2011年月營業(yè)額達(dá)到38659億歐元 整機(jī)出貨量仍處于千萬的高位，而隨著Win8系統(tǒng)的強(qiáng)勢(shì)回歸，諾基亞在低谷期依然看到了未來市場的希望，小米和諾基亞的估值對(duì)比，雖然一個(gè)是中國市場的手機(jī)新貴， 一個(gè)是曾經(jīng)的世界市場之王，小米通過產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作，剛剛終于達(dá)到了數(shù)千萬部手機(jī)的年產(chǎn)能，而諾基亞保持著每月數(shù)千萬臺(tái)出貨量的水平，從這個(gè)數(shù)字來看，小米的價(jià)值最多應(yīng)該相當(dāng)于諾基亞的價(jià)值110， 而如果以資產(chǎn)來衡量，在全球擁有10萬員工的諾基亞，遠(yuǎn)比小米多幾十倍，但市場給出的估值卻讓開了輿論一片嘩然，相比小米40億美元的估值，諾基亞的估值已經(jīng)低至90億美元以下， 這意味著小米在2年內(nèi)已經(jīng)趕上了諾基亞的一半，在這組對(duì)比中，我們清楚地看到了企業(yè)價(jià)值評(píng)估和企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的巨大差異，小米現(xiàn)象的三個(gè)延伸：1、小米不是唯一的小米奇跡，不是服裝領(lǐng)域唯一一個(gè)與賣手機(jī)無關(guān)的奇跡， Vancl誠品甚至在小米之前取得了巨大的成功，幾乎沒有實(shí)體店，還在網(wǎng)上銷售銷售29元牛仔褲和59元帆布鞋Vancl在2011年主營業(yè)務(wù)是F輪融資時(shí)創(chuàng)造了32億美元的估值，而放眼全球另一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭， Facebook，在上市前，估值高達(dá)數(shù)百億美元.2 是什么催生了小米現(xiàn)象，其實(shí)在現(xiàn)代資產(chǎn)估值中，已經(jīng)很大程度上恢復(fù)了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，無論是公司的房地產(chǎn)、設(shè)備、資源等有形價(jià)值都包含在資產(chǎn)中， 同樣是商譽(yù)，技術(shù)、專利等無形資產(chǎn)也已經(jīng)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，在這樣完善的評(píng)估體系中得到了有效的體現(xiàn)，絕大多數(shù)成熟企業(yè)，其資產(chǎn)評(píng)估與企業(yè)價(jià)值評(píng)估總價(jià)值還比較接近，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估總是相差很大的新興企業(yè)， 這本質(zhì)上讓我們看到了企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心區(qū)別，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估更關(guān)注企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值，企業(yè)價(jià)值評(píng)估更關(guān)注企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于成熟穩(wěn)定的公司來說，其商業(yè)模式盈利預(yù)期已經(jīng)非常穩(wěn)定， 導(dǎo)致其資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值與價(jià)值評(píng)估價(jià)值差距不大，而對(duì)于新興企業(yè)，尤其是開創(chuàng)了新興商業(yè)模式的企業(yè)來說，更容易引起市場興趣，獲得更大的企業(yè)價(jià)值評(píng)估價(jià)值，對(duì)于小米來說，其巨額估值的核心點(diǎn)點(diǎn)來自于雷軍超強(qiáng)的公關(guān)和營銷能力， MiUI用戶的忠誠度和小米的在線銷售能力，而這三點(diǎn)很難體現(xiàn)在傳統(tǒng)企業(yè)的資本評(píng)估中，第四，從小米對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估的看法來看，1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估與資產(chǎn)評(píng)估的區(qū)別，如上所述，企業(yè)價(jià)值評(píng)估與企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的區(qū)別主要在于企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)是否被納入 賬戶，換句話說，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估在評(píng)估時(shí)只考慮企業(yè)的現(xiàn)值，如果評(píng)估結(jié)論是10億美元，那么此時(shí)有人以10億美元的價(jià)格買入，然后立即拆分出售企業(yè)，他也可以收回10億美元的投資，而企業(yè)價(jià)值評(píng)估更看的是企業(yè)的持續(xù)盈利能力， 也就是說，企業(yè)商業(yè)價(jià)值評(píng)估是基于企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)，在企業(yè)資產(chǎn)完全不變的情況下，改變企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，甚至更換重要崗位的負(fù)責(zé)人都可能使企業(yè)的價(jià)值考核發(fā)生巨大變化，因此企業(yè)價(jià)值評(píng)估和企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估可以在一個(gè)維度上解釋企業(yè)的價(jià)值， 2 如何看待價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估的區(qū)別，就像企業(yè)價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估的重點(diǎn)不同一樣，投資者在企業(yè)投資企業(yè)時(shí)，投資者的個(gè)性決定了哪一套評(píng)估價(jià)值的參考更多， 穩(wěn)健的投資者會(huì)更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)估值，以保持投資資產(chǎn)的穩(wěn)定升值，而喜歡承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、追求高利潤的投資者則更傾向于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，以獲得未來持續(xù)盈利，看似企業(yè)價(jià)值評(píng)估更具吸引力，但背后也存在巨大風(fēng)險(xiǎn)， 正如上面提到的FACEBOOK成功上市后，其企業(yè)價(jià)值一路下滑，從200億美元的高位一直看漲到數(shù)十億美元，而其股價(jià)也一路下跌，換句話說，企業(yè)價(jià)值評(píng)估其實(shí)有相當(dāng)高的不穩(wěn)定性，所以我們?cè)谠u(píng)價(jià)一家公司的時(shí)候，應(yīng)該盡量兼顧資產(chǎn)和價(jià)值。對(duì)于企業(yè)和未來的發(fā)展空間，企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估可以有效遏制企業(yè)泡沫的出現(xiàn)，而對(duì)企業(yè)價(jià)值的相反評(píng)估可能會(huì)利用資本的力量，在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造出一個(gè)王朝企業(yè)的誕生，如果所有投資者都能平衡兩者的評(píng)價(jià)關(guān)系， 它將為我們創(chuàng)造一個(gè)合理、良性的市場環(huán)境，讓真正有潛力的企業(yè)快速發(fā)展，也讓市場更加穩(wěn)定和有活力。